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文
暴雨王战新
饮鸩止渴还是反攻前奏？
作者
高旭洋
千年的铁树终于开了花。自成立以来连续亏损12年后，爱奇艺终于在年一季度交出了一份盈利的季度财报。
中金在最近的一份报告中，首次覆盖爱奇艺并给予“跑赢行业”评级，目标价6.5美元。若按照6月10日收盘价4.25美元计算，爱奇艺股价还有约53%的上升空间。
不过，资本市场并未对爱奇艺这份来之不易的盈利表现出太大的热情。5月26日，财报发布当日，爱奇艺收涨9.22%，纳斯达克综合指数涨2.68%。上一季度，龚宇首次提出“盈亏平衡”目标时，爱奇艺美股盘中一度涨超38%，最终收涨21.5%。首度盈利对于股价的提振尚不如喊一句“盈亏平衡”的口号。爱奇艺依靠裁员、砍节目取得盈利的声音充斥行业。
爱奇艺CEO龚宇对此回应称：减少的20%人员，主要还是因为效率低的业务不做了。“减亏的核心是提高效率，爱奇艺不会做饮鸩止渴的事情。爱奇艺决策的核心还是要可持续发展，不能为减成本而减成本。”
拨开迷雾，爱奇艺首度盈利究竟是饮鸩止渴还是反攻的前奏？
守门人的胜利
要盈利，不外乎开源节流，公司往往尝试通过两手抓来实现这一目的，但爱奇艺盈利背后的倚仗显然更加单一。
Q1财报显示，在开源这一项上，爱奇艺并没有太多起色。
公司当季营收72.77亿元，同比降低8.68%，环比微降1.5%。其中，除会员服务收入同比增长4%外，在线广告、内容分发和其他收入均有所下跌，广告业务甚至同比下降30%。
若把观察的时间线拉得更长，最近四个季度，爱奇艺的营收逐季降低。
无力开源，爱奇艺的盈利之路只有一个选择，即缩减各项开支以实现节流。
一季度，爱奇艺各项开支均大幅减少，在运营成本中占比超60%的内容成本同比下降19%。爱奇艺在财报中称，内容成本的下降是由于公司改进了内容策略，减少了综艺节目的推出。
薪酬支出减少则是爱奇艺本季财报的高频词。自去年年底开始，爱奇艺进行了一次大刀阔斧的裁员。彼时，一位爱奇艺被裁中层告诉雪豹财经社，自己周围被裁员工的比例约占30%。
龚宇曾称，《未来世界》这部电影让他开始思考科技对世界及未来的影响。但扭亏目标当前，科技还需让出一个身位。去年Q4爱奇艺研发费用反常地同比增长15%，原因是由于组织结构优化而付给员工的遣散费。
到了今年Q1，裁员除带动销售、一般和行政费用同比下降38%外，研发费用同比减少29%，也主要是与人事相关的薪酬支出减少。
各项支出的大幅缩减成为爱奇艺净利润从去年Q4的亏损17.65亿转为盈利1.74亿的主要原因，也就是说，爱奇艺十多年来的首次盈利，更多是靠省出来的。
或者说，爱奇艺在球场上